«Русский стандарт» подорожал

17.02.2006
Просмотров: 1532

Рустам Тарико не прогадал, отказавшись от продажи почти половины акций "Русского стандарта" (РС) французскому BNP Paribas за $300 млн.

Теперь банк стоит не меньше $1,5-2 млрд, заявили аналитики Газпромбанка, проанализировав предварительные результаты РС по МСФО за 2005 год. Однако в ближайшее время Тарико вряд ли будет пытаться продать свой самый прибыльный актив.

Газпромбанк выпустил аналитический отчет к планируемому выпуску пятилетних облигаций "Русского стандарта" на 6 млрд руб. Согласно неаудированным данным РС по МСФО, которые приводятся в отчете, за год активы банка выросли примерно на 200%, до 112,7 млрд руб., капитал - на 89%, до 12,3 млрд руб., чистая прибыль - на 38%, до 6 млрд руб. Соответственно, посчитали аналитики, выросла и оценочная стоимость "Русского стандарта". В отчете говорится, что она "составляет от $1,5 млрд до $2 млрд".

Это означает, что создатель и основной владелец "Русского стандарта" Рустам Тарико не ошибся с оценкой перспектив своего бизнеса, когда не стал продавать банк в два-три раза дешевле розничному подразделению французской группы BNP Paribas - Cetelem. Летом 2004 года Тарико объявил о продаже Cetelem 50% акций ЗАО "Русский стандарт", которому принадлежит 90,47% акций РС. Но сделка не состоялась, так как Тарико передумал, решив, что банк может стоить гораздо дороже. По словам участников рынка, тогда РС был оценен примерно в $600 млн.

Оценка Газпромбанка, как говорит его аналитик Михаил Зак, дана с учетом сделки 2004 года по покупке Дельтабанка компанией GE Consumer Finance за $100 млн. По его словам, "этот банк был продан с коэффициентом около пяти к капиталу, а капитал РС сейчас превышает $400 млн". Зак не исключает, что РС может быть оценен инвесторами и дороже $2 млрд, поскольку, в отличие от Дельтабанка, он контролирует "весьма значительную долю" рынка потребительских кредитов. А эксперт, знакомый с ситуацией в РС, поясняет, что цена в $1,5-2 млрд вполне соответствует нынешней оценке "Русского стандарта" самим Тарико.

Аналитик инвестиционного банка "Траст" Алексей Захаров полагает, что сейчас РС стоит $1,75-2 млрд, поскольку банк продолжает показывать высокую рентабельность по потребительскому кредитованию.

"Около двух-трех лет рентабельность капитала будет превышать уровень 35%, а за это время банк накопит капитал",- уверен он. По оценкам Зака, сейчас рентабельность капитала РС составляет около 65%. "С учетом такой доходности за банк смело можно давать четыре стоимости капитала",- уверена главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова. По ее мнению, РС не стоит дешевле $1,6 млрд.

Впрочем, именно по причине высокой рентабельности продавать банк сейчас, по мнению Зака, не имеет смысла. "Пока темпы роста бизнеса высоки, маловероятно, что акционеры банка будут задумываться об этом,- считает он.- Вопрос продажи РС может встать не раньше, чем через два с половиной-три года".

Продаже значительной доли в РС Тарико может помешать мировое соглашение с BNP Paribas, которое он подписал после расторжения сделки. Согласно одному из пунктов соглашения акционеры банка не могут "продавать, отдавать в лизинг, переводить или иными способами избавляться от более чем 10% активов" РС в течение определенного срока. Банкиры, знакомые с Тарико, утверждают, что речь идет о пятилетнем моратории. В РС эту информацию не комментируют, однако собеседник "Бизнеса", близкий к сделке, говорит, что "срок весьма значителен".

Зак отмечает, что соглашение с BNP Paribas было подписано уже давно и через три года "уже не будет действовать". А Алексей Захаров полагает, что вместо акций РС инвесторам могут быть предложены бумаги холдинга, частью которого является банк.

"После того как компанию "Русский стандарт" возглавил бывший директор McKinsey (Эберхард фон Ленайзен.- "Бизнес"), на рынке ходят слухи о ее грядущем IPO",- отмечает аналитик.

Как у большинства банков, у РС падает уровень достаточности капитала, поэтому ему уже сейчас было бы полезно выйти на IPO хотя бы с небольшим пакетом, полагает аналитик "Атона" Алексей Булгаков. "Но официальная позиция акционеров заключается в том, что продавать бизнес пока рано",- заключает он.

Юрий Ветренников

Источник: Архив: Бизнес
Нашли ошибку? Выделите текст с ошибкой и
нажмите Ctrl+Enter, чтобы сообщить нам о ней.
Нет комментариев.