Компания разработала новый метод оценки собственной стоимости

18.04.2007
Просмотров: 1475

Собственную модель оценки теплового бизнеса управление стратегического развития ОАО «Территориальная генерирующая компания № 6» (ТГК-6) официально представило аналитикам инвестиционных компаний в понедельник.

ОАО «Территориальная генерирующая компания № 6» (ТГК-6) разработало собственный метод оценки теплового бизнеса. Стратеги компании предложили учитывать объемы выработки не только электрической энергии, но и тепла, на которое, по оценкам аналитиков, приходится до 40% выручки ТГК. Эксперты не исключают, что такая оценка может сделать территориальные генерации на треть дороже оптовых генерирующих компаний.

Собственную модель оценки теплового бизнеса управление стратегического развития ОАО «Территориальная генерирующая компания № 6» (ТГК-6) официально представило аналитикам инвестиционных компаний в понедельник. По словам и. о. заместителя генерального директора ТГК-6 по стратегии и корпоративному управлению Михаила Бычкова, представленный метод оценки позволяет рассчитывать рыночную стоимость территориальной генерирующей компании, учитывая при этом не только данные по выработке электроэнергии, но и объемы производства тепла: «Существующие системы оценок стоимости компании не совсем корректно отражают действительность. Мы считаем, что использование данного метода позволит избежать разрывов между фундаментальной и рыночной стоимостью территориальных генкомпаний».

Сейчас стоимость компаний территориальной генерации в основном рассчитывается аналитиками исходя из финансовых показателей деятельности по выработке электроэнергии. При этом, как признают аналитики, общепризнанные методы оценки теплового бизнеса, учитывающие технологическую специфику ТГК, отсутствуют. Аналитик ИК «Финам» Семен Бирг поясняет, что территориальные генкомпании оцениваются по той же схеме, что и оптовые генерирующие компании (ОГК): основным индикатором для определения рыночной капитализации является стоимость киловатта — единицы установленной электрической мощности. Хотя, как отмечает господин Бирг, в структуре выручки ОГК доля доходов от продажи тепла не превышает 3%, тогда как в ТГК этот показатель достигает 40%.

Эксперты считают, что учет теплового бизнеса может вносить премию в оценки ТГК, поскольку комбинированная выработка тепла и электроэнергии увеличивает эффективность производства собственно электроэнергии, то есть снижает расход топлива на производство одного киловатта. Начальник аналитического отдела Rye, Man & Gor Securities Алексей Минаев полагает, что корректная оценка «тепловых» показателей должна способствовать росту оцененности ТГК по сравнению с ОГК. По мнению Семена Бирга, ТГК должны оцениваться дороже ОГК примерно на 30%, тогда как сейчас средняя оценка киловатта установленной мощности ТГК составляет примерно $590, ОГК — около $570.

Вместе с тем, отмечает начальник анализа рынка акций ИБ «КИТ Финанс» Алла Петрова, эффективность использования тепловых мощностей территориальными генкомпаниями меняется в зависимости от времени года. Так, по данным ТГК-6, доля выработки в теплофикационном цикле колеблется от 37% летом до 70% зимой, составляя в среднем 56% в год. В конденсационном режиме (выработка электроэнергии и тепла при отсутствии его сбыта — «Ъ»), по мнению аналитика, соотношение затрат на обслуживание станций и доходов от продажи электроэнергии работает не в пользу компаний местной генерации. Алла Петрова считает, что эффективность использования комбинированной выработки во многом зависит от грамотного управления ресурсами территориальных компаний и активной сбытовой деятельности руководства ТГК.

Спрвака

ОАО «Территориальная генерирующая компания № 6» (ТГК-6) создано весной 2005 года на базе генерирующих мощностей Нижегородской, Владимирской, Ивановской, Пензенской областей и Республики Мордовия. Суммарная установленная электрическая мощность ТГК-6 — 3140 МВт, суммарная установленная тепловая мощность — 11120 Гкал/ч. Уставный капитал ТГК-6 составляет 12,8 млрд руб. Доля РАО «ЕЭС России» в уставном капитале компании составляет 50,23%, группы Prosperity Александра Браниса — около 20%, ЗАО «Комплексные энергетические системы» Виктора Вексельберга — около 23%. Выручка ТГК-6 за 2006 год составила 16,3 млрд руб., чистая прибыль — 13,2 млрд руб. (с учетом переоценки финансовых вложений в акции дочерних и зависимых обществ), EBITDA — 968,9 млн руб., рентабельность EBITDA — 5,9%, отношение долг/EBITDA — 2,7.

Мария Кузнецова

Источник: Коммерсантъ Приволжье. Нижний Новгород
Нашли ошибку? Выделите текст с ошибкой и
нажмите Ctrl+Enter, чтобы сообщить нам о ней.
Нет комментариев.