Прошло ли золотое время?

14.03.2008
Просмотров: 2615

Из-за нерешенных проблем экономики США и сложившейся ситуации в «горячих» точках планеты многие эксперты предполагают, что рост мировых цен на золото продолжится. Каких уровней они достигнут?

Из-за нерешенных проблем экономики США и сложившейся ситуации в «горячих» точках планеты многие эксперты предполагают, что рост мировых цен на золото продолжится. Каких уровней они достигнут? Какие инструменты может использовать потенциальный инвестор на внутреннем и международном рынках? Начавшийся в последнем квартале 2007 г. значительный рост стоимости тройской унции золотазавершился к февралю этого года двойным установлением исторического максимума - в начале января была превышена отметка $850, а затем, в конце месяца, - и $920. За прошлый год стоимость 1 гр. золота по учетным ценам ЦБ России выросла на 34% и достигла 654,69 руб./гр. 9 января 2008 г. грамм золота стоил уже 694,12 руб., а 27 февраля - 742,12 руб. Большинство экспертов склоняются к тому, что рост цен на золото продолжится. Но, принимая решение инвестировать в него сегодня, следует оценить факторы, которые могут тем или иным образом сказаться на будущей доходности вложений.Циклоны в «тихой гавани»Драйверами роста цен на золото остается слабеющий доллар, а также высокая инфляция в США и Европе. «Ослабление монетарной политики и ускорение инфляции в первую очередь приведут к росту цен на драгоценные металлы, - говорит генеральный директор BC Capital Роман Якушев. - В свою очередь, он может обратиться вспять во второй половине 2008 г. после того, как ФРС вернется к циклу повышения процентных ставок, либо после перехода ЕЦБ к решительному снижению процентной ставки в странах Евросоюза». Кроме того, стоит учитывать, что в случае наступления рецессии американской экономики цены на золото понизятся. Исторически золото дешевеет во время экономических спадов ввиду низкой ликвидности на рынках капитала и появления большого числа инвесторов, стремящихся продать все имеющиеся в их распоряжении активы. «Падение цен на акции может привести к продажам золота инвесторами, стремящимися компенсировать потери на фондовых рынках»,- продолжает г-н Якушев. То есть, увеличение предложения может привести к снижению стоимости драгоценного металла. Однако, по мнению заместителя директора Нижегородского филиала ОАО «Банк Москвы» Акима Касимова, на волатильный рост стоимости золота, как и в 2007 г., может повлиять снижение объемов его добычи и количества запускаемых новых месторождений, а также сложность выполнения заказов и рост издержек. Первый пик цен на золото в 1980-1981 гг. совпал с пиком инфляции в США, второй - в 1987 г. - с крахом фондового рынка, а после событий 11 сентября 2001 г. начался устойчивый рост со скачками во время начала войны в Ираке и после переизбрания Джорджа Буша на второй президентский срок. «Зафиксированный в прошлом году и в начале текущего года рост цен на рынке драгоценных металлов был обусловлен удорожанием нефти, девальвацией доллара и геополитической нестабильностью», - отмечает начальник отдела валютных и неторговых операций Волго-Вятского банка Сбербанка России Михаил Аксюткин. Он добавил также, что нестабильность доллара вынуждает искать прибежище для своих сбережений не только частных инвесторов, но и некоторые государства. Так, в 2006 г. на конференции в Йоханнесбурге главы национальных банков России, Аргентины и ЮАР заявили о намерении увеличить долю золота в золотовалютных резервах. «Чтобы прикрыть свою неспособность в проведении адекватной денежной политики центральные банки ряда стран, в рамках так называемого «золотого соглашения», решили совершить демонетизацию золота, чтобы пополнить обеспечение национальных валют», - комментирует президент инвестиционной компании LT Group Дмитрий Хмелидзе.Ключевыми рынками, которые будут способствовать увеличению спроса на золото, по его мнению, станут Китай и Индия: в ближайшие пять лет потребность этих государств может составить 40% от всего объема производства золота в мире. Ежегодный прирост спроса на золото в Китае после снятия в 2002 г. ограничения на частное владение им достигал 30-50%. А спрос на этот металл в Индии в 1,5 раза выше чем в США. Дело в том, что в Индии считается обязательной традицией дарить невестам на свадьбу золотые украшения. «Порядка 50 млн населения этой страны - незамужние девушки от 15 до 29 лет. Если, скажем, 80% из них получат в подарок хотя бы 10 гр. желтого металла, суммарный объем потребления составит 20% от общемирового», - заключил г-н Хмелидзе. Как замечает Михаил Аксюткин, спрос со стороны ювелиров сейчас сократился в несколько раз, однако во втором полугодии, по его прогнозам, произойдет новый виток в связи с «сезоном свадеб» в Индии.«Наличие негативных факторов, по всей видимости, сделает невозможным бурный рост цен на золото, аналогичный наблюдавшемуся осенью 2007 г. и в январе 2008 г., - считает Роман Якушев. - Тем не менее, на фоне падающих фондовых рынков и низкой (в силу высокой инфляции) реальной доходности гособлигаций инвесторы скорее предпочтут вкладывать в драгоценные металлы, даже без перспективы получения быстрой прибыли, нежели вовсе откажутся от инвестиций». Это, по его мнению, может обеспечить продолжение роста цен в течение части 2008 г. Михаил Аксюткин, в свою очередь, допускает, что в ближайшей перспективе стоимость золота может достигнуть $1-1,2 тыс. за тройскую унцию. «Однако это не будет означать достижения исторических максимумов, так как абсолютный рекорд 1970-х гг. - $875 за тройскую унцию - сейчас соответствует $2 тыс. Таким образом, резерв для роста остается», - заключил он. А Дмитрий Хмелидзе прогнозирует, что риск рецессии будет играть ведущую роль, и в ближайшей перспективе цена на золото будет снижаться. Как бы то ни было, желтый металл во все времена воспринимался как последняя инстанция для сбережения при экономических катаклизмах. Сегодня он приобрел еще и роль финансового актива, использовать который можно несколькими способами. Игра на международных площадкахПомимо традиционных вариантов инвестирования в драгоценные металлы - покупки слитков или монет, открытия обезличенных металлических счетов (ОМС) - есть и новые для отечественного инвестора инструменты: международные золотые или серебряные ETF (Exchange Trading Funds), секторальные ETF золотодобывающей отрасли, акции золотодобывающих компаний и срочные контракты. Преимуществом инвестиций именно на международных финансовых рынках является их многолетняя история, за которую накоплено достаточно практических знаний и выводов, жесткий контроль со стороны государств, единые биржевые котировки по всему миру, а следовательно, интенсивное движение активов и возможность получения высокой прибыли.«Специфика золотых и серебряных ETF в том, что они более демократичны по сравнению с вложениями в наличный металл, - меньше инвестиционный порог, более дешевое хранение, преимущества в налогообложении и большая ликвидность, - рассказывает генеральный директор LT Group Виктор Гармашев. - С другой стороны, эти ETF полностью повторяют динамику цен на соответствующий металл». Стоимость одной акции iShares Comex Gold Trust ETF (акции фонда iShares, активы которого состоят только из наличного золота) составляет в настоящий момент $92, стоимость акции streetTRACKS Gold Shares (аналогичный фонд семейства streetTracks) - также в районе $90. Серебряные ETF, например iShares Silver Trust, стоят $179.Если необходимы более низкие риски инвестирования и менее волатильный портфель, существуют секторальные золотодобывающие ETF. «Несмотря на зависимость цены отдельных компаний отрасли от рыночной стоимости золота или серебра, корреляция между ними редко бывает выше единицы, - поясняетГармашев. - Таким образом, акции компании менее волатильны, чем цена производимого ею металла». Кроме того, риски инвестирования в отдельную компанию сглаживаются индексной природой секторальных ETF, ведь в состав индекса входит несколько десятков различных компаний. Одни могут падать, другие расти, но все вместе они менее волатильны и отражают динамику отрасли в целом. Секторальные ETF, например Market Vectors Gold Miners ETF (фонд, активы которого состоят из акций компаний золотодобывающего сектора), стоят в районе $50. Этот фонд повторяет динамику индекса золоторудных и добывающих компаний, рассчитываемый биржей AMEX. В свою очередь, наиболее подверженным волатильности мировых цен, а следовательно, более рисковым и сложным является срочный рынок. «Особенность срочных контрактов на драгоценные металлы заключается в их маржинальной природе, - рассказывает Дмитрий Хмелидзе. - За счет использования финансового плеча результат может значительно отличаться от начальных вложений, как в положительную, так и в отрицательную сторону. Именно поэтому существует мнение об избыточном риске подобных инвестиций». По мнению г-на Хмелидзе, наиболее важным риском является риск контрагента по сделке, поэтому операции все-таки желательно проводить на бирже. «Другое дело, понимает ли инвестор природу инструмента и ассоциируемого с ним риска, - продолжает он. - Как показывают наши структурированные продукты, построенные с широким применением срочных инструментов, деривативы необходимы для создания продуктов с гарантией капитала. Отношение же к инструменту, как к казино, не имеет ничего общего с инвестированием». При работе с золотыми деривативами помимо профессиональных знаний необходимо понимать некоторую «экономику денег». Например, при покупке фьючерса на золото всегда придется платить больше, чем цена металла на данный момент. Причина в том, что «будущее» золото всегда дороже «текущего» из-за стоимости денег (инвестор резервирует не более 5-7% от стоимости всего золота в виде залога, остальные же 93-95% он может положить, например, на депозит) и затрат на хранение физического металла. «Это может оказаться непросто для начинающего инвестора. Да, с фондами иначе - купил-продал, все практически полностью соответствует спот-рынку», - заключил президент LT Group. Для входа на срочный рынок в России потребуется минимум $500, за рубежом - $5 тыс. При этом игру на международных площадках по индивидуальному доступу оптимально начинать с $10 тыс., а чтобы отдать капитал в доверительное управление, располагаемая инвестором сумма должна составлять порядка $100 тыс. и выше. Гораздо меньший входной порог имеют ставшие уже популярными банковские «золотые» продукты.Золотой вкладВ связи с ростом стоимости драгоценных металлов, и золота в частности, все большее число банков расширяет линейку собственных продуктов и предлагает своим клиентам в качестве инструментов инвестирования монеты, слитки и ОМС.Монеты из драгоценных металлов в зависимости от технологии их чеканки подразделяют на два вида: инвестиционные и памятные (коллекционные). При этом последние, как правило, стоят в 1,5-2 раза дороже, но и внешне выглядят значительно привлекательнее. Таким образом, они имеют большую нумизматическую ценность. Для удачного вложения средств в памятные монеты необходимо иметь в виду ее тираж (чем он меньше, тем быстрее будет расти цена на данную монету), учитывать художественную привлекательность оформления реверса (на лицевой - аверсе - всегда изображается герб страны-эмитента) и ее тематику. Как рассказали в Волго-Вятском банке Сбербанка России, обычно монеты выпускают сериями, то есть единовременно в свет выходят несколько их наименований, связанных одной темой. В состав серий, посвященных памятным датам, историческим событиям и др., могут входить монеты нескольких номиналов и из разных драгоценных металлов. В рамках же долгосрочных серий ежегодно выпускается несколько наименований монет. Кроме того, в банке напомнили, что при реализации коллекционных изделий с клиента взимается НДС - 18%.В итоге с точки зрения инвестирования наибольший интерес представляют именно инвестиционные монеты, так как их обращение не облагается налогом на добавленную стоимость, благодаря чему цена монеты приближена к стоимости содержащегося в ней драгоценного металла. Вкладывать в монеты целесообразнее на несколько лет, так как их цена находится в прямой зависимости от цен на мировом рынке. Как отметили в Сбербанке, имея монеты в своем распоряжении, возможно играть на изменении стоимости металла, но это осложняется недостаточным числом подразделений банков, покупающих монеты у клиентов. Тираж инвестиционных монет, как правило, составляет от нескольких сотен тысяч до нескольких миллионов экземпляров, а цены их покупки и продажи различаются примерно на 15-20%.Сегодня в городе можно приобрести золотые, серебряные и платиновые мерные слитки, а также стандартные слитки золота и серебра массой до 32 кг. Как правило, стоимость купли и продажи слитка котируется ежедневно и изменяется адекватно ценам на драгоценные металлы на мировом рынке. При этом клиенту необязательно забирать слиток домой и предпринимать меры по его сохранности: с банком можно заключить договор и оставить слиток на ответственное хранение. Покупка металла в слитке обойдется для покупателя дороже на 18% из-за необходимости уплаты НДС, при этом в случае обратной продажи сумма налога не возмещается. Как пояснили в Нижегородском филиале ОАО «Банк Москвы», получить доход от продажи слитка возможно только после роста курсовой стоимости металла как минимум на 20-30%. Поэтому слитки, как и монеты, можно отнести к категории долгосрочных вложений.На сегодняшний день наиболее доступным инструментом инвестирования считаются вложения в обезличенные металлические счета (ОМС), так как именно они позволяют получить наибольший доход в краткосрочной перспективе (до 1 года). ОМС представляет собой аналог банковского вклада, но вместо суммы в рублях или валюте в документах указывают количество приобретенного клиентом драгоценного металла (обычно минимальное его значение составляет 0,1 гр. или 1 гр.). Доход в данном случае также формируется за счет роста цен на металл, при этом с клиента не взимается комиссия за открытие и закрытие счета, операции по нему не облагаются НДС, к тому же в любой момент можно снять со счета денежные средства (в ВВБ СБ РФ клиент может получить вклад в виде слитков, только в данном случае ему придется заплатить НДС).Отмечая явные преимущества ОМС, напомним о недостатках: такие счета не входят в программу страхования вкладов, а при пересчете из мировых цен в долларах США за тройскую унцию в рубли за 1 гр. рост стоимости металла может нивелироваться вследствие снижения курса американской валюты. Инвестору также необходимо помнить, что в случае получения прибыли от вложений в драгоценные металлы, он обязан самостоятельно уплатить налог на доходы физических лиц и подать налоговую декларацию.Инвестор сам выбирает подходящую стратегию вложений в драгоценные металлы - зарабатывать в краткосрочной или долгосрочной перспективе, и какие инструменты при этом использовать. Как подчеркнул Аким Касимов, потенциальная доходность инвестиций в драгоценные металлы высока, но на пиковых ценовых значениях они довольно рискованны.
Станислав Залуговский

Источник: Архив: Деловая неделя
Нашли ошибку? Выделите текст с ошибкой и
нажмите Ctrl+Enter, чтобы сообщить нам о ней.
Нет комментариев.