Индекс дороже акции

05.03.2013
Просмотров: 1583

Московская биржа провела первичное размещение своих акций.

Московская биржа провела первичное размещение своих акций. Об этом и о набирающей силу на фондовом рынке индексной торговле, что становится уже знаковым явлением, в беседе обозревателя “Курс Н” с начальником учебного центра “Финам” в Н. Новгороде Константином ПЕЧНИКОВЫМ.

Источник: газета "Курс-Н"

После того как год назад произошло объединение ММВБ м РТС, Московская биржа сразу объявила, что планирует выйти на IPO. Акции были размещены на рынке по 55 руб. за штуку. Объем их составляет приблизительно 15 млрд руб. И если подсчитать общее количество акций по цене размещения, то значит, что капитализация Московской биржи около 127 млрд руб. Но только 12—13 проц. от объема капитализации было задействовано в этот раз. Из 15 млрд руб. акции на 9 млрд руб. были проданы акционерами ММВБ до начала IPO. И на 6 млрд руб. были проданы акции ММВБ-Финанс. Это два основных владельца, которые держали бумаги до размещения. Они их как раз и продали.

— Чем интересны будут акции Московской биржи?

— С точки зрения инвесторов это бизнес довольно стабильный и хорошо понимаемый. Доходы биржи в основном состоят из биржевых сборов. За каждую сделку, которую клиент проводит на Московской бирже, он платит, как правило, комиссию бирже и комиссию брокеру. И если обороты растут и участников все больше, то биржа будет увеличивать прибыль более быстрыми темпами.

Вложения в акции Московской биржи будут интересными для тех участников торгов, которые хотят иметь более надежную, наверное, бумагу в своем инвестиционном портфеле. От этой акции можно ожидать очень плавного изменения капитализации. Цена ее вряд ли будет летать. Скорей всего рост и падение этой бумаги в процентном отношении будут меньше, чем по другим фишкам. Именно из-за надежности и понятности этого бизнеса.

Акция эта может сильно провалиться только в случае обвального падения оборотов. В последнее время на Московской бирже обороты уже заметно падают в той секции, где торгуются сами акции. Но при этом обороты продолжают стабильно расти в секции фьючерсов и опционов. Одно компенсирует другое. До тех пор, пока активность инвесторов останется хотя бы на уровне не ниже текущих, акция Московской биржи будет торговаться нормально.

— На бирже начинает преобладать индексная торговля. Далеко ли она зайдет?

— Пока остается все как есть. Московская биржа уже сделала кое-какую унификацию. Сейчас есть два основных индекса — индекс ММВБ и индекс РТС. Они останутся существовать оба. Но база для их расчета теперь одинакова. Просто долларовый индекс РТС будет зависеть еще и от курса доллара. Давно торгуется фьючерс на индекс РТС, а теперь уже и фьючерс на индекс ММВБ. И в расчетной методике торговой площадки есть индекс Московской биржи. Он сейчас просто рассчитывается. Фьючерса на него, конечно, еще нет. Но если на этот индекс инвесторы будут обращать внимание, то со временем на него тоже может торговаться фьючерс.

— От индексного изобилия возникает ложное чувство большого выбора.

— Казалось бы, в рамках Московской биржи можно было бы устранить индекс РТС. Но участники рынка понимают, что сделать это невозможно. Есть фьючерс на индекс РТС, который великолепно торгуется. Это самый ликвидный инструмент российского рынка акций. И просто взять и убрать индекс РТС, заменить его на что-то другое — это болезненный процесс. Фьючерс на индекс РТС дает Московской бирже львиную долю доходов.

Похожая ситуация с индексом ММВБ. На него инвесторы больше смотрят как на рублевый ориентир, и его просто так устранить тоже нельзя. Вы говорите, что со временем инвесторы начнут путаться в индексах. Но это, скорей всего, не так. Возьмем зарубежные площадки. Количество индексов там таково, что у нас их еще просто нет. Мы должны только-только начинать ими обрастать.

— Но разве обязательно выращивать такой лес деривативов, когда одна бумага торгуется на другую бумагу? Современную модель мировой финансовой системы можно уже, наверное, назвать деривативообрабатывающей промышленностью.

— Стоит задуматься о природе индексов и производных инструментов — фьючерсов и опционов, которые на эти индексы торгуются во всем мире. Изначально эти инструменты создавались якобы для спекулянтов, которые хотят инвестировать в рынок целиком. Ну, как зарубежному инвестору объяснить, что такое огромный спектр российских акций, ему это просто не нужно, он даже не собирается разбираться в отличиях Газпрома, Сбербанка, Лукойла. В российский рынок в целом он может инвестировать, купив фьючерс.

Изначально этот инструмент создавался якобы для таких зарубежных инвесторов и местных спекулянтов с целью снижения издержек. Но сейчас наличие, например, фьючерса на индекс РТС создает обратный эффект. За счет того, что есть обороты в этом фьючерсе, двигаются более амплитудно и акции российских компаний.

Казалось бы, индекс РТС или индекс ММВБ должны рассчитываться на базе того, сколько стоят отдельные акции. Если акция Сбербанка, Газпрома пошла наверх, то индекс тоже должен расти. Да, это так. Но в последнее время мы чаще наблюдаем обратный процесс. Если индекс РТС пошел наверх, то бумаги Сбербанка, Газпрома будут расти.

Пусть зарубежные инвесторы покупают весь рынок целиком, приобретя фьючерс, а акции, не имея никакого импульса к росту, даже не имея новостного фона и чего-то еще, двигаются именно за счет того, что инвесторы готовы покупать фьючерс. Именно он стимулирует сейчас рост акций.

— А как будет чувствовать себя индекс, если перестанут покупаться сами бумаги, его составляющие?

— Они будут покупаться, никуда не денутся.

— А зачем? Ведь лучше купить индекс.

— Не совсем так. Для этого на рынке есть арбитражеры, которые сглаживают любые возникающие несогласованности в ценах. Они пытаются зарабатывать на этом деньги. Представьте ситуацию, когда фьючерс на индекс РТС, например, начинает очень хороший, достаточно сильный рост, а акции, составляющие этот индекс, стоят на месте. Расчетное значение индекса одно, а фьючерс стоит совсем других денег. Люди, которые хотят на этом заработать, делают простую вещь. Они продают фьючерс на индекс РТС и одновременно с этим покупают акции, чтобы эту разницу сгладить. Все “устаканивается”, приходит к одному знаменателю, и позиция закрывается.

Для российского фондового рынка, обороты на котором в последнее время падают, высокая активность торговли на индексный фьючерс — это поддерживающий фактор. Именно за счет этого появляются обороты, дается импульс к росту или падению цены. Хорошая индексная торговля — это все-таки не зло. Как мы сейчас уже видим, она может выливаться в благо. Биржевая практика показывает, что фьючерс на локальный индекс по оборотам, как правило, в разы превосходит рынок акций. Все двигаются в одной упряжке — и индексы, и бумаги. И это, конечно, со временем даст больше стабильности российскому фондовому рынку.


Источник: Курс Н, газета
Нашли ошибку? Выделите текст с ошибкой и
нажмите Ctrl+Enter, чтобы сообщить нам о ней.
Нет комментариев.